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2021年3月22日
2020年新冠疫情襲捲全球，導致全球經濟創下二戰以來的最嚴重衰退。根據IMF 2021年1月的經濟展望報告，預估2020年全球GDP增長率將下滑3.5%。但隨著全球央行及政府推出史無前例的貨幣與財政政策刺激，同時疫苗接種逐步上軌，IMF預估2021年全球GDP將反彈5.5%，創下1970年代以來最高的成長率。
那麼，從衰退到反彈的過程中，當下全球經濟週期處於哪個階段？我們根據歐洲經濟研究中心(ZEW)及中國經濟景氣監測中心針對經濟學家的調查數據，建構了經濟週期循環時鐘，以「經濟現況評估」及「未來經濟預期」兩個維度將經濟週期分為四個階段，以精準定位當下的經濟週期位置。
最新數據顯示，中國當前經濟狀況已在2020的Q4轉正，正式進入到「成長」階段。美國和歐元區在2021年2月處於「復甦」階段，但美國經濟現況正明確的往「成長」階段前進，而歐元區從2020年9月以來就持續原地徘徊，顯然是受到第二波疫情的影響，同時又缺乏如同美國的財政刺激。若以-100~0來定義，美國當前位於-47，而歐元區位於-74。整體而言，占全球經濟總量約四成的美中兩大經濟體的經濟動能顯示，全球經濟週期正在往「成長」階段邁進。
2020年11月輝瑞推出第一支新冠疫苗，加上拜登當選美國總統後，對於全球經濟強勁復甦的預期，使“再通脹交易” (reflation trade)開始主導全球金融市場走向。對於經濟週期敏感的大類資產開啟一輪多頭行情，具體而言，2020年11月開始至年底的兩個月，美股市場中的道瓊指數、週期股、價值股及小型股跑贏科技板塊，通膨預期的快速升溫也帶動美國長期國債收益率及大宗商品走高、美元指數則因風險情緒上升而持續走低。
2021年1月美國民主黨拿下參議院後，藍色浪潮(Blue Wave)進一步推動再通脹交易的趨勢，但2月中旬開始美國10年國債收益率加速上行，對於股票估值調整與超寬鬆貨幣政策提前收緊的預期，使風險資產陷入動盪與不確定。當下投資人思考的關鍵問題是：聯儲是否提前收緊貨幣政策？拜登的基建計畫能否順俐落地？疫苗是否能讓全球經濟回到正常化？股市是否會出現新一輪崩盤？
以下透過國際主要投資銀行年初以來對於大類資產的觀點，希望協助投資人找出這些關鍵問題的答案，並更好的掌握2021年投資佈局的機會與風險。
